El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió que la continua resiliencia de la economía estadounidense podría requerir nuevos aumentos de las tasas de interés en un discurso seguido de cerca que también destacó la naturaleza incierta de las perspectivas económicas.

Powell señaló en su discurso del viernes en Jackson Hole, Wyoming, que la economía ha estado creciendo más rápido de lo esperado y que los consumidores han seguido gastando rápidamente, tendencias que podrían mantener altas las presiones inflacionarias.

También reiteró la determinación de la Reserva Federal de mantener elevada su tasa clave hasta que los aumentos anuales de precios se reduzcan al objetivo del 2 por ciento del banco central.

"Estamos preparados para aumentar aún más las tasas si es apropiado y tenemos la intención de mantener la política en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación está bajando de manera sostenible hacia nuestro objetivo", dijo el presidente de la Reserva Federal.

Su discurso -en una conferencia anual de banqueros centrales- destacó las incertidumbres que rodean a la economía y la complejidad de la respuesta de la Reserva Federal a ella.

Eso marcó un marcado contraste con sus comentarios de Jackson Hole hace un año, cuando advirtió sin rodeos a Wall Street que el banco central iba a continuar su campaña de fuertes aumentos de tasas para frenar el aumento de los precios.

Powell también dijo que la Reserva Federal cree que su tasa clave es lo suficientemente alta como para frenar la economía y enfriar el crecimiento, la contratación y la inflación. Pero dijo que es difícil saber cuán altos deben ser los costos de endeudamiento para frenar la economía, "y por lo tanto siempre hay incertidumbre" sobre cuán efectivas son las políticas de la Reserva Federal para reducir la inflación.

Como resultado, la Reserva Federal "procederá con cautela mientras decidimos si ajustamos aún más la política monetaria o, en cambio, mantenemos la tasa de política constante y aguardamos más datos", dijo Powell.

El discurso del presidente de la Reserva Federal en Jackson Hole se produce en un momento de mayor incertidumbre sobre la economía y las políticas de tipos de interés.

Las empresas siguen contratando y el gasto de los consumidores se ha mantenido resistente incluso cuando la inflación ha disminuido al 3,2 por ciento, por debajo del máximo del 9,1 por ciento en junio de 2022.

Al mismo tiempo, la inflación "básica", que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, se ha mantenido elevada en el 4,7 por ciento a pesar de la racha de 11 subidas de tipos de la Fed a partir de marzo de 2022.

Y al elevar su tasa efectiva clave desde casi cero a un máximo de 22 años de 5,33 por ciento, la Reserva Federal ha encarecido mucho el endeudamiento para consumidores y empresas.

Las crecientes tasas hipotecarias, por ejemplo, han contribuido a una caída del 22 por ciento en las ventas de viviendas durante los primeros siete meses de 2023 en comparación con el mismo período del año pasado, provocando un potencial obstáculo para la economía.

Aunque la inflación general ha caído constantemente, el panorama económico mixto ha dejado de alguna manera a Powell en una posición más difícil que la que enfrentó en Jackson Hole el año pasado, cuando hizo una advertencia contundente sobre los planes de la Reserva Federal de seguir subiendo rápidamente las tasas para combatir la inflación.

Ahora, la Reserva Federal enfrenta un desafío más sutil: cómo navegar por un camino estrecho que le exige desacelerar el crecimiento y enfriar aún más la inflación sin descarrilar la economía y causar una recesión. Los economistas llaman a este raro resultado un "aterrizaje suave".

Muchos analistas dicen que a pesar de los avances que la Reserva Federal ha logrado hasta ahora, Powell no puede darse el lujo de bajar la guardia y decir algo que parezca una declaración de victoria.

En cambio, esperan que dé señales de que tiene la intención de mantener las tasas en niveles altos durante el tiempo que sea necesario. Incluso si las autoridades de la Reserva Federal no aumentan aún más los costos de endeudamiento, es poco probable que los reduzcan en el corto plazo.

Hace un año, en Jackson Hole, Powell había advertido que las próximas subidas de tipos de la Reserva Federal "traerían cierto dolor a los hogares y las empresas", probablemente en forma de pérdidas de empleo y potencialmente una recesión.

Raghuram Rajan, economista de la Universidad de Chicago y ex director del banco central de la India, sugirió que si Powell se siente tentado este año a girar en sentido contrario y predecir una "desinflación indolora", debería evitar hacerlo.

"La noción de que hemos pasado de una desinflación dolorosa a una desinflación indolora socavaría a la Reserva Federal", dijo Rajan. "Sugeriría que no tienen el estómago" para hacer lo necesario para controlar la inflación.

Sorprendentemente, a pesar de los agresivos aumentos de tasas de la Reserva Federal, la tasa de desempleo de Estados Unidos se mantiene exactamente donde estaba cuando Powell habló el año pasado: 3,5 por ciento, apenas por encima del mínimo de medio siglo.

Aún así, Rajan dijo que duda que la Reserva Federal pueda alcanzar su objetivo de inflación del 2 por ciento sin causar algún aumento en el desempleo. Una tasa de desempleo más alta probablemente desaceleraría el crecimiento de los salarios y aliviaría las presiones inflacionarias. Cuando los despidos se extienden, los trabajadores suelen tener menos posibilidades de obtener grandes aumentos salariales.

En una entrevista esta semana, Raphael Bostic, presidente de la sucursal de la Reserva Federal en Atlanta, dijo que está a favor de mantener la tasa clave de la Reserva Federal en su nivel actual al menos hasta bien entrado el próximo año.

En junio, cuando los 18 miembros del comité que fija las tasas de la Reserva Federal emitieron por última vez sus proyecciones trimestrales, predijeron que subirían las tasas una vez más este año.

Esa expectativa podría haber cambiado a la luz de las lecturas de inflación más suaves que el gobierno ha emitido en las últimas semanas. Las autoridades de la Reserva Federal actualizarán sus proyecciones de tasas de interés en su próxima reunión los días 19 y 20 de septiembre.

"Vamos a tener que seguir siendo restrictivos durante bastante tiempo", dijo Bostic, "hasta que estemos seguros, seguros, seguros, seguros, seguros, seguros de que la inflación no rebotará y aumentará lejos de nuestro objetivo". .'

Bostic dijo que cree que la tasa de referencia de la Reserva Federal es actualmente lo suficientemente alta como para frenar la economía y enfriar la inflación con el tiempo. Pero añadió que ni siquiera está contemplando un recorte hasta finales de 2024.

Otra figura clave en la conferencia de Jackson Hole, Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, también pronunciará un discurso el viernes.

Los analistas esperan que Lagarde intente mantener abiertas las opciones del BCE en su próxima reunión de septiembre. Los inversores esperan cada vez más que el BCE se abstenga de subir los tipos en esa reunión.