El crecimiento en Gran Bretaña parece bien establecido, y el Fondo Monetario Internacional una vez más mejora sus pronósticos.

Se proyecta que la producción aumentará un 1,1 por ciento este año y podría ser incluso mayor dada la dinamismo en la primera mitad del año.

En 2025, se espera que la expansión aumente al 1,5 por ciento. Esta cifra está por debajo de la tendencia, pero avanza en la dirección correcta después de los impactos de la pandemia y el ataque de Rusia a Ucrania.

Nada está garantizado, y la última década ha demostrado que la mayor amenaza proviene de shocks inesperados como la crisis de la inversión impulsada por pasivos (IDL).

Esto estalló durante las reuniones anuales del FMI de hace dos años tras el presupuesto de recorte de impuestos no auditado de Liz Truss.

El informe de estabilidad financiera global del FMI advierte que los altos niveles de apalancamiento, particularmente entre los actores financieros no bancarios libres, se encuentran entre los mayores riesgos. 

Señala la volatilidad en los mercados de valores en agosto de este año, cuando el carry trade del yen (fondos de cobertura que toman préstamos en yenes e invierten en Estados Unidos y otros lugares) implosionó, proporcionando evidencia de cuán rápido los mercados pueden salirse de control.

La característica común de las crisis recientes es lo inesperado. Predecir el origen del temblor es casi imposible.

Pero las grietas en el sistema pueden abordarse, evitando que erupciones relativamente menores se conviertan en terremotos. Reducir los niveles de deuda, tanto en el ámbito público como en el privado, es una forma de reducir el riesgo.

Ahora que Gran Bretaña finalmente está escapando de la pesadilla de la crisis del costo de vida, el primer deber de las autoridades es fomentar el crecimiento. 

Tradicionalmente, el FMI ha sido el guardián de la probidad fiscal y claramente está consternado por la acumulación de deuda global. Ha priorizado la llamada “consolidación fiscal” (técnicamente hablando de recortes presupuestarios por encima de todo).

Hay una advertencia que la Canciller Rachel Reeves debe tener en cuenta cuando empuñe el cuchillo de carnicero en el presupuesto de la próxima semana. 

Si va demasiado lejos, aumentando los impuestos y asustando a las empresas y a los creadores de riqueza, entonces pondría en peligro una frágil recuperación cíclica. 

Si la economía volviera a estancarse, podría conducir a un círculo vicioso de deterioro de los ingresos y mayores facturas de bienestar social.

Quienes fijan las tasas de interés en el Banco de Inglaterra tienen un papel fundamental que desempeñar. La inflación ha sido completamente devuelta a su caja. 

El Banco es demasiado conservador en su toma de decisiones. La última mejor esperanza para expandir la producción a medida que aumentan los impuestos es un esfuerzo decidido para reducir las tasas de interés. De lo contrario, la expansión económica se marchitará.

Los inversores activistas suelen salirse con la suya al final. Elliott Advisors ayudó a acelerar la división del gigante farmacéutico GSK, de la que se escindió el brazo de salud del consumidor Haleon. 

En el otro lado del mundo, el nuevo director ejecutivo de HSBC, Georges Elhedery, ha actuado rápidamente para imponer su autoridad al banco separando el núcleo de Hong Kong. 

Operaciones en China y Asia –donde se obtiene la mayor parte de las ganancias– desde el Reino Unido y otras operaciones de banca comercial.

La reorganización que crea otras dos divisiones separadas –una que se ocupa de la banca corporativa y de inversión global y la otra de la riqueza– simplifica la estructura heredada de su predecesor Noel Quinn. 

Hizo el trabajo pesado vendiendo las operaciones en expansión de HSBC en todo el mundo.

No está claro dónde queda todo esto cerca del 8% del accionista, Ping An, controlado por Beijing, que presionó para que HSBC hiciera las divisiones. Reestructurar el grupo facilitaría la separación (devolver a HSBC a sus raíces asiáticas). 

Sin embargo, al hacerlo sacrificaría la regulación del Banco de Inglaterra, una obligación que asumió cuando compró el Midland Bank en 1992.

A la luz de las medidas de seguridad de China sobre Hong Kong y el creciente autoritarismo del presidente Xi Jinping, el visto bueno del Banco de Inglaterra debería ser más valorado que nunca.